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富国基金刁羽:债市中长期面临利好

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

今年以来,围绕债基的创新层出不穷,首只打破固定收费模式的浮动费率基金也是从债基中破土而出。继目标收益一年期浮动费率债基获得35.5亿元的首募规模后,富国基金趁热打铁,又推出了目标收益两年期浮动费率债基。在当前债市出现调整的市场背景下,富国两年期浮动费率债基投资前景如何?两年期又有哪些产品特点?记者为此采访了富国浮动费率系列债基的基金经理之一刁羽先生。

债市短期调整中长期面临利好

今年上半年,债市在弱基本面和宽流动性的双重支持下出现了持续小牛的行情,但是进入下半年以来,债券市场却在这两者的影响下出现了调整和波动。对此,刁羽认为,这种调整是短期的,虽然可能会持续一段时间,但债市中长期仍然面临利好。

刁羽表示,债市的中长期利好得益于宏观经济形势以及中国的利率市场化进程。从宏观经济来看,目前中国经济持续减速已是不争的事实,这意味着赚快钱的年代已经过去,各方投资者的风险偏好正在逐渐下降,债券类资产的投资需求则在日渐上升。“因此对债市来说,未来几年将具备很好的市场环境。”刁羽说。

“利率市场化方面,从美国经验来看,上世纪80年代美国利率市场化完成后,债券融资规模获得了飞速发展,很多优秀企业从之前的向银行间接融资转为从债市直接融资,这最终推动美国债市实现了大发展。借鉴国外的经验,加上考虑到利率市场化是个长期的过程,而我国目前还处于利率市场化的初期,因此中长期来看,中国债市也面临巨大的发展机遇。”刁羽表示。

富国两年期债基匹配未来债市发展期

刁羽认为,在债市中长期向好的市场环境下,凭借自身的产品特点,富国两年期浮动费率债基的投资前景非常广阔。

“富国两年期成立时应该接近三季度末,如果届时两年期复制一年期的投资策略,即先在建仓时通过全仓协议存款锁定高收益,而后在协存到期时再逐步加仓债券,通过甄选债市调整中性价比最高的券种来获取稳健收益,那么这对两年期的建仓而言颇为有利。中长期来看,由于两年期具有两年封闭运作期,而我们前面也谈到未来几年中国债市是面临利好的,因此可以预见未来两年期也不乏投资机会。”刁羽说。

刁羽同时指出,两年期的投资机会还来自于其主要投资对象――信用债的发展。“两年期和一年期一样,都进行以信用债为主的多策略投资。目前我国信用债总余额约为9.9万亿,占当前债券存量余额的37%,信用债已实现了与国债、金融债等利率产品的分庭抗礼。加之国内优质企业转向债市融资的步伐加快以及机构投资者对信用债配置需求的上升,可以预见未来信用债将成为富国两年期的一座金矿。”刁羽表示。

富国两年期的浮动收费机制,则是其捕捉投资机会,获取收益的保障。据刁羽介绍,富国两年期将采用与业绩挂钩的四档缓增阶梯式费率机制。“具体来说,就是当基金回报小于等于9%时,不收取管理费;9%-11%之间收取的管理费为0.3%;11%-14%之间收取的管理费为0.6%;大于14%时,最高收取0.9%的封顶费率。”在刁羽看来,这种收费模式,既能通过利益捆绑激励基金管理人做好业绩,又能借助封顶费率避免管理人为了追求收入而过度承担风险。

注重信用分析用投资组合策略实现收益

既然富国两年期的投资以信用债为主,那么在信用债的投资过程中,刁羽又具体看好哪类券种的投资机会呢?对此,刁羽向记者表示,富国两年期并不追求通过持有低等级高收益的票券,用扩张风险的思路来博取价差,进而获得高收益。“我们更着重于前瞻性地把握各券商的评级变化,通过信用分析来挑选优质个券。”刁羽说。

具体到产品运作,刁羽表示,富国两年期将把自上而下的宏观研究与自下而上的个券研究相结合。“此外,债券投资与股票不同,股票可以通过一些经济指标来进行走势的判断,但债券是一个有票息、可以灵活运用杠杆的品种,从一定程度上来说,投资组合的策略比判断走势更为重要。因此未来富国两年期将通过投资组合的策略来控制风险、用策略来实现目标收益。”刁羽指出,在组合构建上,富国两年期一方面将通过配置中短期的中等级信用债以获取相对较高的票息收入,另一方面则将通过宏观研判,辅以波段性操作中长期剩余期限且信用评级为高等级的债券,以增厚组合整体业绩。

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