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富国基金:A股二季度或筑底后回升__www.dh36.com

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

A一季度为何股弱债强?

两利空政策压制股市,通胀低预期助推债市

去年12月以来的股市上涨,让不少投资者对今年一季度心存期待。但春节一过,大盘就上演多空逆转,自2444.8点回调到2200点附近。另一方面,一季度100只债基分红110次,累计分红总额16.46亿元,金额达去年同期仅分红37次、2.02亿元的8倍。以富国基金为例,五只债基集体分红,全部实现8%以上的年化收益率。股债市场一季度“有心栽花花不发,无心插柳柳成荫”的原因是什么?张宏波认为,一方面是股市存在市场自然调整需求,另一方面两个利空政策打压了股市。而一季度通胀低于预期,则有助于债市。

他介绍,2月份的国务院新“国五条”,3月份的银监会8号文,连着两个宏观面的政策对股市而言是利空的,总体对经济复苏预期、流动性上升或流动性充裕预期都有所压制。因此股市走到了相对低迷和调整境地。而债券市场上的规律是,若通胀数据低、经济走势低则有利于债市。一季度通胀低于预期,尤其2月份,经济低于预期,总体来说迎合了债市,银监会8号文客观上又刺激了债券市场的短期上扬。

他提醒说,尽管一季度表面看,两个市场呈现股弱债强格局,但股票市场的个别板块还是出现强势的。如在上证综指、深圳成指下降同时,中小板和创业板总体指数上涨,一季度创业板涨幅甚至达20%,这使得偏爱成长股、中小盘股的基金取得一定收益。从行业来看,国防军工、医药、TMT、公共事业板块等也有所表现。

B二季度股强还是债强?

股市或筑底回升,股债配比6:4或4:6

展望二季度股票市场,张宏波认为很可能仍会继续筑底,但若4月份经济数据好转,投资者在心理上再经过1-2个月的验证,则在二季度中末期会对A股产生正向刺激。而债券市场在二季度依然有配置意义。

他介绍,分析二季度的股指走势,先要分析宏观经济的动力因素。从一季度看,由于“国五条”对房地产的影响,推动经济的最好因素是基建投资。消费方面,反贪污、腐败,限制“三公”消费等是好事,但短期拖累了消费对GDP的贡献度。去年一季度,GDP里消费达6.2%,今年一季度消费只有4.3%,下滑近1/3。出口方面相对来说一季度数据比较好。二季度除了延续一季度的这种走势,还会出现的变化包括:政策面上可能会从压到抬――一季度无论房地产还是银监会调控对市场都起到压制作用,但二季度新型城镇化方案有望出台。另外,流动性方面,以委托贷款为例,其中非标类在2012年和2011年持平,但今年一季度比去年同期增长了150%多,这部分钱在3月份没显示出来,在二季度就会显现。因此流动性方面会对股市起到向上刺激。

不过通常从投资心理角度而言,市场参与者对数据会有1-2个月的验证期才会慢慢相信。因此二季度前期很可能继续筑底,若4月份经济数据比较漂亮,则二季度中末期或会走出筑底格局上行。

张宏波认为,通胀在二季度很可能跟一季度平等或略低,再加上近期黄金跌得厉害,银行理财产品收益率不尽如人意,将进一步刺激投资资金进入基金,特别是债券基金的配置。因此,总体而言二季度债券具有配置价值。谨慎型的投资者不妨股债基金二季度的配比为4:6;激进型的可以反过来,6:4.

C近期投资咋操作?

找经济转型机会,关注医药、环保、TMT

统计数据显示,即使是一季度股指整体下跌的情况下,也依然有25%的投资者在股市上赚到钱。怎么在较弱的股市中实现获利?张宏波昨天也谈了个人的体会。

他认为,投资者对股票市场一定要有个短期、中期和长期的判断。目前长期的意义不大,因为三五年后的格局很难判断,最重要的是中短期考量。短期是一个季度或几个月,中期为半年到一年时间。投资者要把短期、中期和长期结合起来,大致有个适合自己的投资思路。他还提出,甚至普通基民也要学习机构的思路,既要有季度策略、也要有年度策略,关注动态调整基金组合,“不能说基金买了睡大觉了,机构总是随时调整自己的策略,基民也要有这样的思路。”

此外,股票投资最重要的是对行业景气度的判断。“很多人愿意关注指数点位,但时间久了你会发现,对行业景气度的把握可能最关键。”他认为,A股市场中,有些行业需要政府决定,还有一部分行业政府仅仅起到提前启动或提早结束的作用。行业景气度判断,对行业中长期机会尤为更重要。如医药股,2010年高点买进去的时候套了,2011年就回来了,因为它的景气度一直存在。

从A股投资逻辑判断,他认为以下行业的景气度较好:医药、环保、TMT。其中,TMT中,电子、传媒景气度更大。“这几个行业在未来很多年贯穿于短期、中期和长期,很有可能一个季度没有机会,也有可能半年没有机会,但在一年时间里,正常来说这几类都会出现机会。”他解释说,因为经济转型需要这些行业崛起,也需要这些行业的市值做大,如美国医药占GDP的市值2009年就达到了12%,我们现在只占到2%不到。随着中国老龄化逐步迈进,以及用药、保健需求逐步变大,随着居民收入增加,整个需求会变大。中药、西药、生物制药及医疗器械中长期都有明显机会。

环保产业在雾霾、水污染、土壤修复的特定环境下,空间壮大几乎是必然过程。电子领域最近几年一直处于上升趋势,从最早的苹果智能手机,到中国触摸屏产业链,及后续催化的整个电子产业链的发展模式,有可能带来机会。但跟踪A股会发现,商业模式、未来预期不错的公司,一旦下调就很快再回升,“不会让你买得很舒服”。他个人认为,很好的公司通常不会给投资者很低的买入机会。因此,估值和行业景气度要综合起来看。

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