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富国基金:A股维稳弱势调整债券票息重于价差

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

本周沪指呈冲高回落之势,周一受节间略偏负面消息影响略有调整,周二则受汇金增持工行带动,股指一举站上60日均线,然经过连续较大幅度上涨股指短期获利盘较多,周三股指虽略有上涨,但已经显出颓势,周四周五随即略有回调。成交总体较上周活跃,全周沪指涨0.9%,深成指跌0.33%。本周45个天相二级行业中仅5个下跌,化工个别子行业、医药及造纸包装涨幅靠前。而银行股亦在汇金增持的强大号召力下取得相对大盘的超额收益,而非银金融则在后半周大盘调整的压力下表现相对较差,有色、通信,煤炭跌幅榜居前。

概念方面,总体上受短期消息影响的纯概念炒作曾有所表现,但业绩兑现短期难见决定其持续性较差,如3D打印、三沙、智能交通、高铁以及传媒等。页岩气表现一般,苹果有所分化、LED冲高回落。

走势上,再次强调5月份以来的调整时间足够长,幅度足够多,因此反弹起来的话其时间及幅度应该也不会太短太少。短期来看,指数目前仍处调整状态之中;周线的趋势目前已经止跌企稳,因此短期调整更大的可能是新一轮上涨途中的调整。

9月份PMI数值回升幅度低于往年或暗示即将公布的9月份宏观数据难有超预期之处,而节前两个交易日的行情显然和政策维稳关系较大。因此,短期内行情走向或取决于仍难触底回升的基本面和政策维稳之间的相互博弈。预计在上中旬在难有超预期表现的宏观数据全部出台之前,市场将弱势调整,之后维稳行情或将继续。

国庆过后,资金面全线宽松,央行在公开市场逆回购的规模也随之减少,本周共进行3240亿逆回购,较节前一周减少1480亿,回购利率与前期持平。伴随着资金面的全线宽松,市场回购利率也全线下行,其中隔夜回购利率收于2.41%,较节前下行72BP,7天回购利率收于3.18%,较节前下行20BP。

随着市场流动性趋于宽松,债券市场收益率开始随之下行,信用产品收益率下行速度快于利率产品,收益率曲线陡峭化下移。从品种上看,中高等级中票和企业债卖盘的惜售情绪强烈,信用利差趋于收窄。展望接下来市场的走势,债券投资收益的来源,应该着重于持有期票息收益,而不是收益率下行带来的价差收益。目前基本面的状态决定了收益的运行将是窄幅波动的特征。

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