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富国基金:修复性反弹或将展开债市资金渐趋缓

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

A股市场

一、市场表现

走势上,本周股指先抑后扬,大幅波动,央行表态对市场的巨大影响力可见一斑。周一受央行继续去杠杆的讲话影响,股指大跌5.3%,周二盘早盘继续恐慌下跌超过5%,午后受利好传闻影响持续拉升至几乎平盘。然受回购利率继续飙升影响,周三至周五的大部分情况下走势异常平淡,周五尾盘回购利率大幅下降,在中石油大银行等权重股出现护盘。成交方面,本周沪指日均成交870亿,放量比较明显。全周沪指跌4.53%,深成指跌5.56%,创业板跌1.35%。

二、消息面

国外:1、美国一季度GDP终值仅增1.8%,低于预期。

国内:1、央行表示将稳定货币市场,且已向符合条件的机构融出资金,但银行间利率持续飙升;2、证监会表示将采取综合措施提振市场信心;3、沪自由贸易区将试水利率市场化;4、消息传地产保障房融资有望放开。

三、热点板块

板块方面,45个天相二级子行业全部下跌,煤炭、有色、化学原料药、纺织服装跌幅居前,而券商以及建材、钢铁、机械等周期股跌幅同样不小,平均在8个点以上。而银行、地产(适度保增长环境下,地产政策压力反而较小)则令人刮目相看,后来者据上,跑赢市场。其余人气较高的成长股如传媒、软件、通信(4G热点持续发酵,后期行情仍可期待)、日用品、中药等相对收益居前。

概念方面,智慧城市、数字出版继续取得不错收益,工业水处理超跌反弹。代表股均表现不俗,固废处理、脱硫脱硝亦跑赢大盘。

四、总体想法

最近一个月的下跌和流动性紧张有关,包括央行的为收杠杆而不作为以及资金的季节性紧张。因此逻辑上来说,如果央行表态维稳市场以及利率下行的话,那么市场应该是有反弹的。目前来看,随着7天回购利率重回4%的水平,这两个条件都已具备,预计修复性反弹或将展开。

未来两周将是6月份数据的密集公布区间,从6月份汇丰PMI初值来看,可能不太乐观。去杠杆的过程比较漫长,其对实体经济的短期负面到底有多大需要持续关注,我们将紧盯宏观数据。债券市场

本周市场资金面紧张程度逐步趋缓,短期资金较少出现供不应求的情况,最终平稳度过季末时间节点。至周五收盘,银行间隔夜和7天质押式回购加权利率分别在4.96%和6.16%左右,较上周分别下行约374BP和309BP。政策方面,央行本周暂停公开市场操作,并于周二晚间发布关于“合理调节流动性,维护货币市场稳定”的公告,对稳定市场情绪,明确政策预期起到了积极作用。

债券二级市场,资金逐渐缓和情况下,整条收益率曲线均向下调整。短端脉冲式下行,并随流动性情况有所反复,长端下行较为连续和明确。全周运行情况,周一至周二收益率平稳中有下行迹象,周三开始明显下调。利率债方面,3年,5年和10年政策性金融债始终是交投热点,至周五尾盘,上述三个期限国开债较上周分别下行约25bp,25bp和13bp。信用债方面,各类券种交投均较为活跃。短融市场,市场询价逐步向全期限铺开,成交中也开始出现较低评级券(AA和AA-),反映出市场风险偏好回升。中票市场,高等级券种(AAA,AA+为主)买盘力道明显增强,成交收益稳步下行。企业债市场,供给受限的城投债,特别是有良好基本面支撑的个债继续受到市场青睐,收益率同样回调明显。

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