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富国基金:利好兑现A股跌收益率修正债看好

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

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本周45个天相二级行业中全部下跌,悲观的心态显露无遗。有色(海外轮番通胀对基本金属价格存在支撑)、民航、铁运、石化、银行(估值较低)等跌幅较少。而跌幅榜中机械、医疗器械、化纤、煤炭等较为靠前。热点概念板块如凤毛麟角,黄金概念成为为数不多上涨的概念,全球货币宽松的大环境下通胀上升预期再起,贵金属成为为数不多的资金避风港;军工股仅在周四有所表现,其余大部分时间均以调整为主。

美联储QE3如期出台后,市场看来做利好兑现解读,受此影响周一即迅速跌破多只均线的支撑,随后A股5日均线以下一路大幅下跌,周四、周五连续创出新低,自此,9月7日之涨幅全部丧失。成交总体呈萎缩之势,全周沪指跌4.57%,深成指跌6.16%。由此来看,目前仍处5月份以来的调整周期。

悲观情绪下,市场对欧美日货币宽松的解读更加倾向于负面。而国内数据方面,9月份中国汇丰制造业预览值PMI47.8,较上月的47.6季节性小幅回升了0.2个点,但回升幅度小于往年,显示经济或仍在底部徘徊。如果说宏观数据主导大盘走势的话,那么随着各项预调微调措施的落实,经济触底回升必将到来,或许不久的将来就能见到。行动虽需谨慎,但心态可以积极。

本周央行继续通过逆回购向市场注入流动性,并加大了跨节资金的投放力度,净投放1010亿,回购利率继续与前期持平。市场资金面由于季末和节假日效应的影响,进入紧张的状态,回购利率全线回升,从隔夜到1个月各个期限段的利率水平均突破4%,但是整条回购利率曲线较为平坦,1个月与隔夜回购利率的利差维持在20BP左右。从资金面角度而言,目前基本已经处于最紧张的状态,国庆之后将回落到前期较低的水平。

债券市场方面,市场对QE3过度反应开始修正,收益率高位回落。10年期国债收益率从高点3.59%回落至3.52%,10年期非国开金融债从4.29%回落至4.24%,1年央票由于受到资金面的干扰,一直维持在3%上方徘徊。信用产品方面,5年期AAA级中票从5%附近回落至4.90%附近,5年期AA+级中票收益率从5.50%附近回落至5.40%附近。简单的判断是,之前收益率的上调与基本面出现较大的背离,收益率最终将回归基本面,目前债券市场依旧存在投资机会。

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