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富国基金:国内经济复苏路上存在波折

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

4月份国内宏观经济数据喜忧参半,出口较差,但投资和消费基本符合预期。政策拉动经济确实起到了立竿见影的效果。整体而言符合我们的预期,即经济复苏过程中可能会出现反复。一季度天量信贷数据对于支撑中国经济起到了强力支撑信心的作用,但并非信贷一放就万事大吉,经济复苏仍需要一个过程。

我们认为,尽管这种经济复苏的基础非常脆弱,但政府较为成功的将全社会通缩预期消除,甚至出现了越来越强的通胀预期,典型的代表是房地产市场出现了明显的好转。因此,我们确实有理由对中国经济比以前更为乐观。

实际消费增速稳定增长,主要得益于家电下乡等政策刺激

4月份当月,社会消费品零售总额同比增长14.8%,剔除价格下跌1.9%的因素,实际消费增速为17%,1-4月实际累计增速16.67%,保持了08年底以来的高位。从消费的城乡结构来看,市级消费增速1987年以来首次低于县及县以下,这应当主要归因于家电下乡等刺激农村消费活动。

具体消费品种中,4月增速比3月高的只有日用品、化妆品、汽车、石油及制品。其中汽车消费增速显著高于其它品种。这种情况超出之前市场预期。最初汽车市场的转暖还被归因于购车税收补贴等原因,但汽车消费的热度显然具有内在持续性。显示随着国民财富的积累,居民消费倾向比以前有所提升。

因此,尽管消费在经济中一直起到稳定器的作用,我们预测未来几个月名义消费仍将平稳增长。

固定资产实际投资好于预期

前4月城镇固定资产投资亿元,同比增长30.5%。这一增速再次超出市场预期(一般预期为25%),考虑到1季度固定资产投资价格指数为-1.2%,则实际投资增速高达32%左右,接近2004年经济过热时期的水平。

房地产开发累计完成投资额7289亿元,累计增长4.9%,远远好于之前市场下降20%的预期。拆成月度数据来看,4月房地产开发投资增速6.4%,略低于3月。

4月新开工项目计划投资额增速为90.7%,继续维持高速增长,预示未来投资增速仍将保持增长趋势。

出口数据出现反复,顺差有所回落

4月份出口出现反复,下滑幅度加大,其中出口下降22.6%,比上月扩大5.5个百分点,进口增速下降23%,比上月降幅缩窄2个百分点。4月当月贸易顺差131亿美元,比3月的185亿美元有所回落。

出口降幅扩大显示外部需求仍存在较大不确定性,而进口降幅缩小则与国内内需相对旺盛有关。近期对出口较为有利的是随着美元出现大幅贬值,人民币年初至今实际有效汇率出现10%左右的贬值,这对出口造成有利影响。此外,多个行业加大出口退税率,也对出口形成支持。因此,研究员认为,未来几个月出口形势尽管仍不容乐观,但应该会出现逐步稳定的趋势,不会继续恶化。

进口降幅维持稳定,大宗商品的进口量甚至出现了较为明显的增加,显示国内经济确实在复苏过程中。

工业增加值及发电量增速显示经济出现见底迹象,但存在反复

4月工业增加值数据显示经济似乎正在好转,但发电量同比却出现减少。一般而言,这两个数据走势应一致,但4月的数据却出现了背离。统计局澄清说这是由于近年来轻工业和服务业发展较快所致。

我们认为,08年11月至09年1月,工业经济已经实现硬着陆,在这个数据坑的映衬下,未来工业生产逐步好转的概率很高,但最大的可能是在一个较低的位置出现反复。

富国基金天时基金经理富国基金首席策略分析师杨贵宾)

(责任编辑:范晓勇)[我来说两句]

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