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富国基金:数据不善股指疲增长重提更待时

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

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作为未来贴现的股指上周继续悲观反映经济的趋弱预期,将在6月11日左右公布的5月经济数据是经济继续下滑还是仅反弹乏力的重要佐证,也是股指能否短期就此企稳的关键依托。我们相信政策开始加大刺激力度是信心的来源。

5月23日温总理主持召开的国务院常务会议再次强调把稳增长放在更重要的位置,投资是最主要举措,加快已启动的基建和教育卫生等领域项目,新启动一些带有全局性的重大项目以拉动需求快速回升。同时通过降准、窗口指导和降息等创造一个宽松的货币条件,压低实体经济的资金成本,满足流动性需求。

一般来讲,政策调整会有一个时滞,真正使企业盈利好转尚需时日,股指对此的反映呈现的是抵抗性下跌。当前非金融部门正进行去杠杆和去库存,4月的银行中长期贷款比重预示着非金融企业的权益乘数可能仍正下降,盈利预期低位。

目前的经济弱势中其实不乏亮点:年后PPI环比增长连续为正,且一直保持在0以上,显示恐慌期已过;4月末新开工项目计划总投资额和新开工项目数增加多于3月;重点城市房地产成交量继续小幅攀升,住建部肯定扬州奖励购房新政;原油和铜等原材料价格连续下跌,工业品购进价格指数低于出厂价格指数,有利于企业毛利率改善和利润回升预期;7日回购利率连续在3%以下,整体上降低贷款资金成本,从供应端刺激贷款需求回升。

对于下周,我们的观点是:年初以来,每逢低位,股指均在政策刺激或证监会的制度红利支撑下绝处逢生,而房地产、券商、节能环保、医药、白酒和水泥等行业年初来均远跑赢指数,是机构和投资者青睐的对象,集中表现了政策、经济趋弱和制度改善预期。后续仍值得关注。稳增长将支撑股指抵抗性企稳。

本周,由于准备金下调自上周四开始实施,释放较多资金,银行间资金面极度宽裕,回购利率出现较大幅度下行。

债券市场上,希腊是否退出欧元区的不确定令市场风险情绪上升,加上银行间资金成本的大幅降低,本周各类型债券出现全面上涨格局。利率债收益在小幅盘整后继续下滑,而短融等较短期限信用类债券更是一券难求。

在经济继续寻底和宽松货币条件下,预计债券的牛市还将继续。

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