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富国基金:经济基本面总体向好债市风险偏好仍低

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

A股市场

一、市场表现

走势上,本周沪指受国内外宏观政策预期及国内7月份宏观数据影响,震荡盘整。前两个交易日延续上周超预期的中采PMI带动的正面情绪,股指小幅上攻,完成六连阳,然此时技术指标超买且QE退出预期强化,受此影响周三股房企再融资预期再度强化亦未能阻止股指冲高回落,周四至周五为重要宏观数据公布期,股指震荡为主。成交方面,本周沪指日均成交接近820亿,较上周大幅回暖。全周沪指涨1.12%,深成指涨2.32%,创业板跌1.37%,周中创新高。

二、消息面

国外:1、美联储理事预计QE可能年内开始缩减规模,最早9月。

国内:1、7月份进出口金额分别为同增10.9%,5.1%,CPI、PPI同增2.7%,-2.3%,工业增加值同增9.4%;2、多家房企拟再融资;3、房产税扩围锁定对增量住房征收,或多点城市集中推出;4、住建部公布第二批103个智慧城市名单。

三、热点板块

板块方面,45个天相二级子行业38家上涨,日用品、有色(供需改善带来稀土价格上涨)、汽车(7月份数据不错)、化药及农业涨幅靠前,其余商业、化工化纤(集中在供给端改善的农药染料氨纶)表现较好,而上周表现较好的煤炭继续大涨。而软件、铁运、供水供气、石油、传媒跌幅居前。金融股继续拖累大盘表现。不知不觉间之前被市场抛弃的板块似有突起之势,除建材外,稀土、煤炭、商业等,行业基本面的改善值得关注。此外,7月份数据表明需求面短期有所企稳,在此情况下利好供给端改善的行业,建材、农药、染料等均属此列,取得超额收益亦不难理解。

概念方面,稀土、苹果产业链表现不错,而环保相关大幅下跌,而新媒体、智慧城市等均调整为主。

四、总体想法

宏观数据或有隐忧,但总体偏好,股指或能继续反弹。

价格指数显示,CPI同比和6月份持平,好于市场预期,而PPI则差于市场预期,但较和6月相比趋势向好。但价格的压力仍然存在,蔬菜和生猪价格均存在上涨压力。

基本面数据则偏好。工业增加值同增9.4%,好于市场预期,好于最近三年季节性规律,且和6月相比趋势向好。偏好的经济增长数据消除了之前汇丰PMI和中采PMI相左的分歧,利于股指继续反弹。

对于流动性,7月份M1、M2增速预期和6月相比平稳,暂时看不出有什么利空,但盘活存量支持实体经济的大环境下很难再达到今年二季度的高水平,且QE退出预期进一步强化下,热钱的续流出应该是大趋势,可能会对中小股票产生不利影响。

创业板处于明显的调整通道之中,追高谨慎,精选个股。

债券市场

本周央行于周二和周四继续进行逆回购操作,期限7天(120亿)和14天(150亿),中标利率分别为4.00%和4.10%,较上周均下滑40bp。受此影响,市场流动性在本周大部分时间虽然处于相对的紧平衡状态,但回购价格却稳步下行。至周末收盘,银行间隔夜和7天质押式回购加权利率在2.93%和3.66%,较上周分别下滑约29bp和67bp。经济数据方面,7月贸易数据好于预期,或显示经济已有触底走稳迹象。同时,CPI同比上升2.7%,稍低于此前预测均值。综合来看,基本面对于现时债市影响偏中性。

债券二级市场,虽然资金价格处于下行通道,但机构风险偏好并未恢复,市场整体心态依然以谨慎为主。中短期限和高评级券种依然是配置首选,长端券种收益率在短时间经历大幅上涨后或存短期交易机会。收益率曲线整体继续呈现陡峭化趋势,短端相对稳定,长端上行较为明显。利率债方面,各期限国债和5年期以内政策性金融债依然是交投的主要品种。1年,5年和10年期国债较上周分别上行约7bp,12bp和14bp。1年及5年期国开债收益率分别上行约8bp和18bp。信用债方面,短融品种在整体市场处于弱市盘整,而资金价格下滑的情况下配置价值尤为明显,成交占比较大。中票品种,交投仍主要集中在AA+及以上流动性最优的券种上,绝对收益率较短融而言优势不大。企业债方面,随着利率债长端大幅上行,市场卖盘络绎不绝,为数不多的买盘在对资质有较高要求的前提下,也仅会在超调的个债上进行参与。

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