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富国基金:股市多因博弈债市仍有反复

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

一、市场表现

走势上,本周沪指震荡回落,权重股大幅回调,拖累股指。周一至周三受欧洲经济回暖以及美联储QE退出预期影响,股指震荡回落,60日均线附近多空争夺较为激烈,压力较大,周四虽有汇丰PMI初值大超预期的利好公布,然股指积弱难返,仍以冲高回落绿盘报收,周五午后股指在外盘带动下大幅震荡,和主板的弱势相反,创业板则持续拉升并创新高。成交方面,本周沪指日均成交接近825亿,较上周大幅回落。全周沪指微跌0.53%,深成指微跌0.02%,创业板逆势大涨7.75%。

二、消息面

国外:1、美联储FOMC纪要显示大多数理事支持退出QE;2、欧元区8月制造业PMI初值51.3,好于预期。

国内:1、8汇丰PMI初值50.1,大超预期;2、上海自贸区获国务院批准;3、7月外汇占款减少245亿元,预期增加1000亿;4、发改委:加快实施宽带中国战略;5、传五大行上报大额可转定存方案。

三、热点板块

板块方面,45个天相二级子行业30家上涨,传媒、计算机、软件、通信(业绩、政策利好不断)、交通仓储涨幅前五,商业总体表现良好,医药板块超跌反弹,体现出较好的防御性,医疗服务、原料药相对较好。而石化、证券、地产、煤炭、保险等跌幅较多,其他如有色、银行钢铁等权重板块均负收益且跑输指数,整体再度呈现出比较明显的风格轮动特征。供给端改善的细分行业中,水泥、农化表现平平、氨纶相对较好,预计在需求稳定的大环境下应能取得相对收益。

概念方面,TMT相关的网游、智慧城市、互联网金融以及苹果概念均有不错表现,热点股票均有不俗涨幅,环保相关表现一般。

四、总体想法

内外部因素相互博弈,观望为主。一方面,汇丰初值大超预期并上升至50以上,和7月份企稳的经济数据形成良好的延续性,显示经济企稳概率在加大,且估值连续下跌后已然超卖,有一定的企稳甚至反弹需要;而另一方面,欧美经济复苏带来的资金流出压力也越来越大,且趋势比较明确,东南亚等新兴市场市场反应相当激烈,而国内7月份外汇占款再度下降,远低于预期即是较好证明。两相比较下,股指走势不甚明朗,但这种窄幅震荡的情况应该不会太长久,方向选择在即。相对而言,此种环境下却造就了热点个股良好表现。

本周央行于周二和周四例行进行逆回购操作,期限7天(360亿)和14天(460亿),中标利率分别为3.90%和4.10%,均与上周持平。进入8月下旬,本周前半段资金总体偏紧,银行类金融机构融出意愿明显下降。下半周随着央行逆回购规模明显放大,且利率并未上行,加之市场自我调节,流动性状况趋稳。至周末收盘,银行间隔夜和7天质押式回购加权利率在3.28%和4.18%,较上周分别上行约2bp和35bp。

债券二级市场,周初流动性紧张进一步推高市场收益率,多数机构选择观望。周三,10年国债招标结果低于预期,加之资金情况逐步稳定,推动中长期限利率债收益率有所下调。但下行过程中也夹杂了诸多翻覆,说明机构对于后市并未形成一致的看好预期,短期技术性回调成分居多。利率债方面,各期限国债和1年,10年两端政策性金融债依然交投相对较多。1年,7年和10年期国债较上周分别上行约5bp,上行约2bp和下行约2bp。1年及10年期国开债收益率分别上行约12bp和下行约8bp。信用债方面,短融品种整体收益率仍在高位盘整,相对目前的资金价格,息差已经不低。后半周高等级(AAA为主)和年内到期品种涌现一定做多力量。中票和企业债品种,试探性的交易性买盘一定程度参与资质较好品种,但目前收益率水平相较短融没有优势,流动性中长期走势也并不明朗,后市表现依然堪忧。

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