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富国基金:股指或将持续受压城投债后市表现可期

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

A股市场

一、市场表现

走势上,截至上周四的暴跌后大盘连续三个交易日持续低位窄幅震荡,弱势尽显,本周后半周受流动性继续趋紧以及汇丰PMI初值低于预期影响,股指再度大幅下跌。以股份制银行的违约事件为导火索,银行股暴跌重挫大盘,人气极为涣散。成交方面,本周沪指日均成交670亿,继续萎缩。全周沪指跌4.11%,深成指跌3.99%,创业板跌3.99%,市场全线下跌。

二、消息面

国外:1、伯南克指出最可能今年末开始缩减QE,2014年中某时刻退出,失业率降至6.5%则会加息。

国内:1、银行间利率持续飙升;2、新股IPO最快7月底重启;3、中国汇丰PMI初值48.3。

三、热点板块

板块方面,45个天相二级子行业3家上涨,日用品、食品(奶粉受政策利好大涨,而部分二线白酒受增持影响)、保险(汇金增持)录得正收益。而供水供气(水处理跌幅较大)、煤炭、银行(去杠杆的负面影响持续发酵)、有色(QE退出确定时间表)均有五个点以上的跌幅。

概念方面,热点成长股有所分化,环保类的水务及脱硫脱销大跌,而页岩气、智慧城市相对抗跌,数字出版先扬后抑,智能终端总体下跌,略微跑赢指数。

四、总体想法

流动性紧缩继续影响大盘走势,在资金利率持续飙升的趋势下股指继续暴跌,如流动性紧张持续的话,股指或将持续受压。这个时候如果看反弹,本质上就是在赌央行放水。股指反弹须经历由快跌到缓跌的过程,而不断出现的重大利空延缓了这一过程的到来。股指运行至之前下行通道的上轨,具备一定支撑力度,希望能够配合可能出现的央行放水反弹一波。

汇丰PMI初值继续下降,且下降幅度大于近三年平均水平,经济增长进一步放缓。令人担忧的是现在银行业的去杠杆未来恐进一步影响到实体经济,经济增长数据恐仍未到最坏,因此即使目前有反弹,但也很可能只是反弹,大趋势空仍未见底。

创业板再度出现顶背离的情况,调整之势或将继续。后期应该跟踪业绩,如符合预期,则估值或将能够实现切换,而一旦不达预期,则下跌式调整不可避免。最为乐观的情况,创业板提前透支2014年的业绩,再度迎来30%-50%的上涨,但之后恐将步入慢慢调整之路。

从近期监管层的动作来看,央行启动国库定存招标,国务院常务会议支持居民家庭首套自住购房,似是有意缓解市场对于资金紧张以及经济增长快速回落的预期,但力度稍嫌不够。

债券市场

本周银行间市场资金面在绝大多数时间持续收紧,时至周四早盘短期回购价格达到高点,隔夜和7天加权收益率双双突破10%大关。周四午盘开始,资金情况稍显缓和,但价格依然在相对高位运行。政策方面,央行本周在周二和周四继续象征性地对3个月期央票进行招标。尽管每期只有20亿元,但传递出不会轻易放松流动性的信号,对市场信心形成较大冲击。

债券二级市场,持续的资金紧张局面,致使短券收益率大幅上行,且逐步向长期限债券蔓延。收益率曲线由之前的平坦化,进一步走向一定程度的倒挂。全周运行情况,周一至周四收益率逐级上行,至周五维稳后稍回调。利率债方面,5年-10年金融债在收益率明显上行后,成交趋于活跃,至周五尾盘,1年,5年和10年国开债较上周被分别上行约100bp,30bp和10bp。信用债方面,市场热点在曲线两端。短融市场,2个月以内高收益债券(多在7%以上)及6个月以上资质好的券种,受到买盘青睐,成交相对活跃。中票市场,为数不多的买盘集中于高等级券种(AAA为主),且成交收益较中债估值均有一定上浮。企业债市场,资质较好的城投债依然是市场追逐的品种,本周收益率被带动上行之后,立即吸引诸多买盘参与,后市表现可期。(全景网特约/富国基金)

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