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国泰基金2010年策略:优选个股将为投资关键

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

A股或呈N型轨迹优选个股将为投资关键

世界经济:明年预期温和增长,复苏之路仍显漫长

主要发达国家刺激措施成效渐现,表现为领先指标和工业增长的持续好转,世界经济企稳回升,展望2010年我们认为世界经济将继续改善,但反弹的力度可能转弱,呈现温和增长的概率较大,就业和消费市场要在2010年恢复到经济危机之前的水平可能性很小,因此我们判断世界经济的恢复将在2010年缓慢而曲折,世界范围的流动性不会很快收紧。

世界经济已不能依靠原有模式即发达国家过度消费来发展,未来世界经济要维持高速发展必须要找到新科技革命推动。虽然新能源可能是下一波技术突破产生的方向,但是较高的成本仍将制约其在短期内成为经济发展的引擎。

中国经济:大幅反弹后,经济将进入正常运行轨道

2008年底以来,国内经济触底回升至今,恢复速度之快令人瞠目。受强大内需支撑和投资增速的惯性影响,预计2010年国内经济将会继续好转,明年进入正常运行轨道的概率较大。不过出口的复苏可能仍显温和,未来相当长的时间内其难以成为国内经济的主要发动机。

2010年中国经济的主线应当是“调整经济结构”。一方面,中国经济在2010年将稳步复苏,二次探底的风险较小。另一方面,在外需恢复非常温和的情况下,靠改革开放拉动出口的经济模式已经不能为继,促内需将在未来很长的时间里成为中国经济的主线。

近期信贷资金风险管理被银监会提上议事日程,预示了明年在信贷投放上的三个趋势:总量控制上向下微调,流向控制上防范通胀预期,风险控制上强化管控。我们认为明年的货币环境仍将保持宽松,但预计不会比今年更宽松。

通货膨胀的判断对于明年至关重要,这关系到明年的政策调控的强度和早晚以及企业利润问题,我们判断2010年的通货膨胀将是温和可控的,维持在2%-4%的水平,通货紧缩和恶性通货膨胀都难以出现。主要原因有3个:

1.欧美经济复苏很可能是缓慢而曲折的,这为中国经济创造了一个购进低价原材料的市场窗口;

2.各国政府对09年释放的天量流动性非常警觉,已做好收缩流动性准备;

3.中国出口很难爆发性增长(世界经济复苏缓慢、人民币升值和资源价格改革),将会导致国内供应在较长时间内比较充足,对通货膨胀有抑制作用。

A股市场:两头上涨中间低迷的“N”型走势

2010年股市运行机理:经济复苏有加快迹象,并在明年上半年某个时候达到增速高点。在此之前,股市依然具备随复苏进程进一步抬升的空间;但明年国家刺激政策会从保增长过渡到调结构,尽管这是一个逐步且伴有反复的过程,但大趋势上看最宽松的政策时期会逐步过去;而国际大宗商品价格则不如前两者明朗,将可能成为影响明年的一个扰动性因素。

2010年股市运行轨迹:

第一季度:各类经济和业绩增速数据都会非常良好,投资人会充分利用这个黄金窗口,而一季度信贷增长的再度释放也会提供客观的有利环境;

第二季度:投资者会预期到明年中期以后经济增速可能震荡回落,美国和中国的经济刺激政策的效力也会有所减弱,再加上“两会”或许会出台政策控通胀的风险,这可能引发投资人的获利回吐;

第三季度:历史上较为明显的淡季特征加上缺乏政策的有利支持可能导致股市延续平淡;

第四季度:投资人注意力会逐步转移到2011年,而政府也可能相应出台政策支持,避免2010年形成“前高后低”的局面,以维护中国可持续发展的基本认识。这可能支持市场在年末的上涨。

2010年的选股方法:若判断明年大行情是小概率事件,那么就必须对“投资时钟”做更为深入的挖掘,才能在有限的空间中获取更大的收益,因此优选个股很可能成为明年投资的关键。

2010年行业布局三大主线:

(1)重点配置非确定性环境中确定性强的行业,如银行、保险、机械、商贸、食品饮料、医药、汽车、家电、钢铁等;

(2)积极参与最可能出现波动性机会的行业,如地产、券商、旅游、农业等;

(3)适当配置在“政策拐点”前后表现相对稳定的行业和紧缺的资源类行业,如公用事业、交通运输、有色、建筑建材、煤炭等。

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