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国泰基金归江:价值投资在A股市场大有可为

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

⊙本报记者弘文

自2008年底以来,随着价值回归、流动性充裕等多方面因素,市场从1800点的低位走出,一路向上。同时,市场呈现热点发散,结构分化、甚至局部的泡沫特征。这样的市场特征加上过去1年多的特大熊市,令很多人对之前牛市保持的长期投资、价值投资思路产生了很多怀疑,甚至有很多否定的声音,为此,记者日前采访了国泰基金投资总监归江。

作为业内公认的价值投资派基金经理,归江带领的国泰基金投资团队在今年的市场中表现上乘。截至5月26日,银河证券统计数据显示,国泰基金旗下8只权益类基金今年以来业绩均位列同类基金前四分之一。

价值投资的空间会越来越大

“价值投资在中国的基金业会一直有生存空间,而且空间会越来越大。”归江认为,无论是基金产品(比如封闭式基金)还是投资业绩上,价值投资的风格都是有表现机会的。其中的关键是,“基金管理人是否具有在低位克服恐惧的心理买入股票、而在高位克服贪婪心理卖出的勇气。”

归江表示,从历史上看,从国外很多成熟的基金管理公司到国内的社保基金,都从执行价值投资和长期投资的过程中获得了持续优越的绩效。一些上市公司的股东数据显示,奉行价值投资的机构往往敢于在08年底最恐慌的阶段大幅增加持仓,他们的收益也是极其丰厚的。

而在公募基金的操作中,价值投资也大有可为。“从1季报中,可以看到国泰旗下基金产品整体表现出换手率大幅下降,持股趋于集中等特点。”归江说,通过数据分析可以发现,在市场低点,国泰基金的平均持仓表现高于同业平均;而在市场趋势转热,或者出现局部泡沫化的时候,平均持仓回到同业的中位数。

“我们追求的是一种长期投资的理念,并以这种长期投资的理念来创造一个持续稳定的回报。而体现在组合管理上,我们追求适度的集中投资和较低的换手率。历史证明,这样的管理方法可以提高投资的准确度和降低交易成本,最终创造较好的长期回报。而国泰基金在本轮的市场反弹中正在逐渐强化以上的管理特征。”

价值投资需体制和系统

归江同时还表示,国泰基金投资管理团队达成的共识是,致力于追求持续稳定的长期回报。持续稳健体现在两个方面。其一是降低国泰系列基金中长期排名的波动性,不一味追求短期内最好的排名,而是能维持经得起时间考验的良好业绩。其二就是要强调业绩的整体稳定性,在强化团队研发,团队交流基础上,力求国泰基金旗下产品业绩的整体改善,而非单兵突破。

“统一团队投资理念意味着,在国泰基金的投资团队中,每一个人都被要求以长期的心态来面对投资管理事业。基金投资的目标不是透支客户长期风险来博取个人名誉的排名比赛,也不是博取短期的高回报来吸引公众眼球,而要为客户的资产追求长期稳健的保值增值。这是我们基金行业和彩票行业的不同之处。”

归江把那些买热门股,泡沫股比作买彩票。“彩票每年也有数百亿的销量,也是很好的投资补充品。但我们相信,绝大多数投资人不会把自己的身家,养命钱和儿女的教育经费全部拿去买彩票。6000点进去的人可能有百分之一的人在一周内获得暴利,买新能源股也有可能千分之一的企业成为网络行业的百度。但我们没有制度和能力保证我们能成为这百分之一和千分之一前,我们坚决不去做这样的投资。”

国泰基金也在日渐完善投研协作。国泰基金投研倡导“做一个卓越的买方文化”,就是说要求每一个投资都要经得起实践检验。从历史长期的数据研究中,国泰基金的投资团队正在严格区分哪些是适合长期投资的价值品种,哪些是他们所谓的“彩票”股。

国泰基金还通过开发内部系统,帮助基金经理对短期的波动作归因分析。对波动较大、换手率较高的基金,进行分析管理,帮助基金经理校正自己的一些投资方法。“系统就像镜子,通过客观数据的呈现,可帮助基金经理避免被市场的情绪操纵,避免非理性投资。”归江总结说。从公司高管层到基层,大家都认识到,长期持续的系统投入也是对投资者长期结果负责的一种承诺。

(责任编辑:范晓勇)[我来说两句]

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