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国泰基金裴晓辉:债市交易阳光化才能99%杀毒

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

有句俗话说:“能把事情办成功的人,不是疯子就是执着狂。”

某种程度上,正是这样一股执着的劲头,激励着国泰国债ETF()背后的管理团队不断探索前行。

4月25日,国泰国债ETF上市运行整一个月,当天,其日成交金额突破7亿元,达到创纪录的7.05亿元。一个月来,国泰国债ETF已经成为市场上最活跃的一只ETF产品。照理来说,这样的成绩足以让背后的管理团队欣慰和开心,但在本周与国泰基金的连线中,国泰固定收益部总监裴晓辉却向记者坦言,感慨良多,他们还要不断改进。

创新,意味着需要不断摸索各种经验。裴晓辉短短一个月里,已开始重新整理思路,思考改进,这其中,包括产品的改进,也包括做市商、套利模式的改进等。“新东西总是在磨合中产生。”裴晓辉笑言,现在市场对国债期货的推出备感迫切,希望国债期货能在最近平稳推出,国债ETF能实现平稳过渡。

“市场参与者都公认国债ETF是个好产品,但什么时候能有国债期货的助力,把这只好的ETF产品推到它的高等平台上?其中的过程真的很艰辛。”

对于国泰国债ETF成为最活跃的一只ETF,裴晓辉很满意,但他也指出一些不尽人意的地方。比如,投资者在投资过程中的一些非理性成分还太多,“这或许与投资者对ETF的估值究竟什么是最合理还没能形成自己的定位有关。”

受4月16日债券黑幕等一系列事件曝光,债市近期出现大波动。从收益率走势看,截至4月24日,1-5年期的AA级信用债上涨了25BP,而高等级品种如AAA级也有15~20BP的上行。资金面方面,银行间7天质押式回购利率从3.0%蹿升到4.7%,交易所R-007回购利率更是在盘中刺破5%的高水位。债券自查在很大程度上,影响到了债券收益率和债券市场的整体资金利率。

对于近期债市的调整,裴晓辉坦言此前已预期到,“前一段时间债券涨得太厉害,大家普遍认为债券的配置价值已降低很多,但没想到这轮调整是以事件驱动的方式展开。”在他看来,当前的调整实际上跟债券基本面本身没有冲突,相反,他倒觉得最近的下跌反而让债券市场有了交易性机会。

裴晓辉指出,目前暴露出的债市问题主要集中于银行间市场,且是非电子报价系统,发生在人与人之间通过撮合方式进行的交易环节。

“人与人之间的交易中,如果大家都能站到道德制高点,那没有问题,但这种格局常会引发道德风险事件。只有大家都曝光于阳光下,才能降低道德风险的产生。”裴晓辉认为,必须将原有的人与人交易的撮合方式逐步转移为电子报价系统里,暴露在阳光下,债券市场才可能得到99%的“杀毒”。

机构来源:国泰基金

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