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国泰基金:宏观数据表明经济回升强度不如预期

标签 人民币 美元 
2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

7月宏观经济数据环比继续回升,投资、工业生产和出口增速低于市场预期,零售和物价仍然平稳。7月经济数据显示,经济回升的势头还没有发现变化,但强度不如预期,显示基础尚不是非常稳固,所以政府很难在当前时点急于改变政策方向。

从数据来看,1-7月中国城镇固定资产投资为亿元,增长32.9%,比上年同期加快了5.6个百分点,比上半年回落0.7个百分点。投资同比增速低于预期,单月投资增长29.9%,连续三个月增速回落,低于上半年水平,这可能与季节效应有关,2000年以来每年7月份环比都要比6月份下滑20%左右,同时7月份没有任何中央投资下发,对基建投资的拉动效应尚未显现,另外一个原因主要跟第二产业投资增速的回落有关。由于在建项目固定资产计划投资额增长速度仍高达36.4%,以及下半年房地产投资增速会继续增长,我们认为下半年固定资产投资增速大幅度回落的可能性不大。

对于房地产投资增速和销售情况的关心已不像以往,目前的重点是观察新开工面积,这也决定了其他行业的未来发展情况,7月份新开工面积只增长0.6%,远低于6月份的12.1%,虽说因为季节性因素很难判断趋势,但是这依然不是一个好消息。

7月份,我国规模以上工业增加值同比增长10.8%,比6月加快0.1%,连续三个月同比增速加快;发电量同比增长4.8%。虽然以上两个数据都有回升,但仍低于市场前期的预期,这恐怕与固定资产投资的增速低于预期有关。

7月份社会消费品零售总额为9937亿元,同比增长15.2%,继续维持前期增速,与市场预期一致。海关统计显示,7月份当月我国外贸进出口总值2002.1亿美元,同比下降19.4%,环比增长9.6%;其中出口值今年以来首次突破千亿美元,为1054.2亿美元,同比下降23%,环比增长10.4%;进口947.9亿美元,同比下降14.9%,环比增长8.7%。出口受基数影响,同比降幅有所扩大(-23%),但环比继续回升10%。环比回升体现出口正在缓慢复苏,通过我们微观层面得调研显示,中国出口的重要行业出口订单情况都有所好转。预计下半年中国出口将继续改善,年底前有望出现同比正增长。

7月份居民消费价格指数(CPI)同比下降1.8%,工业品出厂价格指数(PPI)同比下降8.2%。通缩压力依然不减,这主要源于CPI翘尾因素比上个月扩大一个百分点(08年7月份正是国际油价和粮食价格的最高点),预计随着翘尾因素的减少,4季度将会逐渐转正。

1-7月人民币各项贷款增加7.73万亿元,同比多增4.89万亿元。当月人民币各项贷款增加3559亿元。虽然7月份新增贷款仅有3559亿,但其中中长期企业贷款达3509亿,居民贷款达1887亿,占比很高,因为票据融资大量到期,开始置换为中长期贷款。居民信贷增加迅速,显示7月份购房和购车需求强烈。同时,狭义货币供应量(M1)余额为19.59万亿元,同比增长进一步加快达到26.37%,显示货币流动速度在加快。不过我们认为虽然新增贷款较上月大幅回落,但很难说明问题,原因如下:

1.历年7月都处于新增贷款的低位;

2.与中央财政拨款的节奏有关;

3.即便7月新增较少,仍远高于同期水平;

4.较低的新增贷款并不一定意味着投资需求会受到压缩。

(责任编辑:范晓勇)[我来说两句]

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