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华商基金张永志:2014年债券投资策略为防守反击

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

华商稳定增利债券型基金经理张永志

和讯基金消息和讯基金研讨会――2013年四季度策略研讨会于12月20日下午在北京举行。本次研讨会南方基金首席策略分析师杨德龙、中邮战略新兴产业基金经理任泽松、华商稳定增利债券型基金经理张永志,为投资者解读投资策略。讨论中张永志表示,短期来看我会选择一些期限比较短,到期日比较短,信用等级中高的品种作为防御,一旦真的像大家预期的那样可以退出,对于中国流动性导致比较严重的影响,央行货币政策出现了微调,这个时候央行给出了适当宽松的信号,我觉得就是债市真正底部的机会。

以下为张永志发言实录:

和讯网:债券也有很多方向,您看好哪些方向做配置呢?

张永志:如果说2014年债券投资策略,我觉得用四个字“防守反击”形容更为贴切一些。

因为经过2013年一轮调整以后,债券市场绝对收益率水平已经达到了近十年以来第二高的位置上,在这样一个高收益率水平上,因为债券投资和股票投资有一个最大的区别,在于债券市场是有到期日的,我持有这只债券并到期的话,我的收益也是确定的。所以,有这么高的持有回报的前提下,我觉得对于债券市场过分悲观可能也是不够理性的。但是短期来看,央行的货币政策如果坚持一个偏紧的状态,实际上对债券市场如果预期过高,或者有一定的竞价机会获得超额收益的这种预期也不太理性。所以,短期来看我会选择一些期限比较短,到期日比较短,信用等级中高的品种作为防御,一旦真的像大家预期的那样可以退出,对于中国流动性导致比较严重的影响,央行货币政策出现了微调,这个时候央行给出了适当宽松的信号,我觉得就是债市真正底部的机会。

和讯网:利率市场化对此会有哪些方面的影响?

张永志:利率市场化改革对于债券市场的影响在今年演绎的淋漓尽致。因为利率市场化这种提法,我们在五年前、甚至十年前就一直在提,央行也一直在推动,但在过去几年当中,这种推动力度远低于我们宣传的力度,实际上对于市场的影响并不大,但今年央行加快了利率市场化的推动脚步,央行通过存贷比和各方面的限制,导致银行表内资产继续扩充的能力受到了一定的限制,现在金融创新、包括理财产品投资于非标的这样一些趋势,起到了实际上利率市场化的作用,这些东西对今年债券市场的走势都产生了一个非常大的负面影响,因为利率市场化直接推高了商业银行负债的成本,不仅是商业银行,商业银行在传统市场中是要求回报率最低的机构,它的成本的上升意味着全市场资金成本的上升,直接推动了今年债券市场的一轮收益率大幅度上升。

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