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华商基金梁泓伟:今年债市或见底

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

2014年伊始,资金压力再次显现,银行间资金成本上行,上周交易所信用债市场继续弱势调整,加上已经出现的多起信用事件,2014年的债市令人担忧。对此,华商双债丰利基金的拟任基金经理梁泓伟认为,2014年信用风险将暴露、利率“将触及天花板”,因此债市熊市将见底,结

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构性机会将出现。

梁泓伟认为,从目前的情况看,债券利率有“天花板”,并且现在已经“触顶”。比如,3A评级的企业债,发债成本已经远远高于贷款利率,同样的2A+评级的企业债也类似,只有以民营企业为代表的2A评级的企业债,利率仍然比贷款成本稍低。可见,高评级的3A债、2A+债的利率水平已处于“天花板”。从去年三四季度部分央企推迟发债的行为说明,由于成本太高,企业宁愿去贷款,也不愿意去发债。

“利率再持续下去,对整个经济非常危险。”梁泓伟说,“但是当风险全部暴露,是个历史性的债市牛市机会”

不仅是利率见顶、信用风险暴露,也是债市见底的原因。今年以来,诸如华锐风电预亏、同捷科技债务代偿及中诚信托兑付等信用事件,使信用债走出一波持续调整行情。梁泓伟认为,2014年,债市风险将集中出现在信用风险,2014年,随着实体企业的融资杠杆难以持续,可能会出现局部的信用风险,这些风险会造成市场信用利差加大,或将导致局部的“类次贷危机”,而随着在这两个风险完全暴露出来之后,他认为,债市牛市将来临。

梁泓伟表示,2014年,债市不仅将确认底部,并且将出现结构性机会。部分品种的绝对收益率会高于贷款,相对来说属于历史高位,例如上市公司龙头企业的债券市场化收益率在8.5%到10%之间,如果选择这类债券,并把久期缩短,也将获得较高的收益。正在发行的华商双债丰利基金以信用债和可转债为主要投资标的,并追求绝对收益。

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