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华商基金豪赌东方财富96484

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

东方财富基本面并不理想,跟风余额宝活期宝,借势超越前者难度太大。华商基金高调举牌东方财富背后,重仓持股不惧高风险的激进案例历历在目。

本刊记者殷语临张剑锋/文

业绩暴跌、股价涨幅已攀升200%,创业板下调风险来临,这些都无法阻挡华商基金对东方财富(.SZ)的大规模增持。

7月9日,东方财富公告称,华商盛世成长7月4日再次增持公司近200万股,累计持股达到3381万股,超过5%的举牌线。

根据规定,二级市场举牌上市公司股权,6个月内减持获利归上市公司。华商基金举牌,表明其在未来两到三个季度内均看好东方财富的成长性。

创业板股票东方财富值得华商基金如此大张旗鼓地高调举牌吗?

豪赌东方财富

《证券市场周刊》发现,东方财富的基本面并不理想。

公司2013年半年报显示,上半年公司净亏损1673万元,同比下滑139.26%。

投资回报而言,近几年东方财富加权扣非净资产收益率一直不断下滑。Wind数据显示,从上市前2009年的29.95%下滑到2012年的1.79%。同期,公司投入资本回报率由30.93%下滑到2.2%。

东方财富的业务主要分为三块:广告服务、金融数据服务以及其他业务。其广告服务占公司营业收入的比重近两年一直在上升,从2009年的33.77%上升到2012年的49.66%;而同期,金融数据服务则从62.89%下滑到44.26%。

公司主要业务增长乏力,广告业务当前呈下滑状态,未来前景堪忧。

作为广告业务的主要载体,东方财富网因当前A股市场的不景气,市场的活跃度和投资者热情下降,直接影响到公司的广告收入。Wind数据显示,公司2012年广告服务的营业利润约为0.85亿元,同比下滑4.5%。而公司广告服务毛利率,从2009年的84.19%下降到2012年的76.50%。

据艾瑞咨询的中国网络广告市场研究,中国网络广告市场规模2012年达到753.1亿元,进入平稳增长期,增长速度呈现下滑趋势,2016年将达到2067.5亿元的规模。其增长的主要动力,来自电商平台的广告业务增长。届时,独立门户网站的网络广告市场份额将由现在的13%下滑到2016年的9%。

而在财经门户网站的广告领域,东方财富网的竞争对手也在迅速成长。除了增长迅速的同花顺网外,传统财经媒体的独立财经门户也在迅速崛起。

艾瑞咨询2012年8月份对独立财经网站的“月度覆盖人数”和“月度有效浏览时长”的调查显示:2012年上半年,财新网、21世纪经济报道、华尔街日报等独立财经类网站月度复合增长率高达84.1%、12.3%、6.6%。

Wind数据显示,东方财富2012年金融数据服务业务的营业利润约为0.64亿元,同比下滑48.8%。该业务的毛利率从2009年的89.79%下降2012年的65.30%。众所周知,东方财富利用“东方财富网”所积累的营销渠道,以金融数据终端为载体,主要向现有网站用户提供海量的财经资讯和具有Level-2的金融数据和信息服务。

而当前市场上,同类竞争者不在少数,其中不乏佼佼者,如Wind资讯、同花顺(.SZ)、大智慧(.SH)等,这些公司都在积极布局,其中大智慧与Wind资讯还先后成立了新闻通讯社,试图在金融资讯领域获得突破。东方财富与竞争对手的差异化优势并不明显。

活期宝单挑余额宝

传统业务不振,东方财富开始积极拓展基金零售和第三方理财等新业务。因为前有阿里集团“余额宝”良好的示范效应,东方财富的“活期宝”也受到基金公司的青睐。

6月17日,阿里集团支付宝旗下“余额宝”正式上线。仅1个月时间,用户突破400万,规模超过150亿元。

东方财富基金销售始于2012年7月20日,2013年一季度实现基金销售额仅为4.45亿元。

而此次活期宝要面对的竞争对手,已不仅是同花顺等20多家渠道稍显狭窄的第三方基金销售方,而是除余额宝外,未来甚至会是腾讯(.HK/.HK)的“财付通”,以及京东商城、当当网等电商企业。

支付宝和财付通无论在用户数量,还是在用户粘度方面,不比东方财富差。根据艾瑞数据,在中国第三方支付市场,支付宝市场份额占49%,注册用户数为7亿,日交易笔数最高达到3369万笔。这一优势,远非东方财富所能比拟。

东方财富称,活期宝是挑选货币基金的新型投资工具,收益要比余额宝高。这也是其敢单挑余额宝的底气之所在。其官网宣称,活期宝收益率为同期银行活期存款的11-19倍,而余额宝则为10倍。

《证券市场周刊》记者浏览两家公司官网发现:2013年7月16日,余额宝的七日年化收益率约为4.634%,而活期宝仅为3.917%。

东方财富活期宝客服部工作人员对《证券市场周刊》表示,买活期宝相当于买了货币基金,货币基金在所有种类基金中收益率最低,相对最安全,截至目前,国内几乎没有发生过货币基金亏损的情况。

实际上,货币基金是可能出现亏损的。2006年6月9日,易方达货币基金的日收益就曾出现过负值,当日,该基金的每万份收益为-0.0409元,7日年化收益率为2.2280%。2013年6月,因货基资金配置操作不当和流动性紧张,北京一明星货基被传言出现爆仓。

对于收益率比余额宝低的情况,公司内部人士称,“属于正常情况”,7月初时是要比余额宝高,但不一定每天都高。

然而,活期宝没有余额宝方便是不争的事实。本刊记者发现,在淘宝消费或支付宝转账能即时到账,虽然活期宝可快速取现,却要收取每笔2元的手续费,若选择一般的取现方式,只能等到第二天才能取现,且取得收益无法立即取现,而余额宝则可当即兑现。

优势并不明显的活期宝,缘何引来华商基金大佬?

不惧重仓持股高风险

7月24日,华商基金对本刊记者称,此次举牌为敏感事件,公司概不回复。

从历史上看,公募基金主力举牌上市公司的情况并不多见,公募基金为散户购买居多,牵扯到广大投资者的利益,风险偏好较私募基金小,决定了其有严格的流程和政策限制,包括持股比例、投资比例等。

兴业全球基金公司投资总监王晓明认为,“公募基金的核心是风险控制。”但公募基金不惧高风险重仓持股的案例并不少见。

2011年,双汇发展(.SZ)因爆出“瘦肉精事件”临时停牌,双汇最大股东兴业基金遭遇基民“大撤离”的尴尬,虽两次斥资1亿元自购兴全趋势基金以示投资信心,也没能摆脱50亿元巨额赎回的命运。

再如同一年,重庆啤酒(.SH)公布乙肝疫苗计划,在众多机构表示“看不懂”之际,大成基金坚持重仓重庆啤酒,28亿元豪赌等待着公司治疗性乙肝疫苗的春天。随着疗效指标的出炉,重庆啤酒300亿元估值一夜之间蒸发,大成基金也咽下重仓高风险股的苦果。

华商盛世成长为契约型开放式基金,因随时面临赎回压力,须更注重流动性等风险。此次举牌,华商基金将重仓持股东方财富,如此一来,流动性将面临更大风险。

一位基金业内人士表示,华商基金一直以来的风格就是注重题材股和成长股,在风险偏好上,“往往较其他公司更为激进”。

近五年来,华商基金斥巨资重仓的个股中,有多只走势怪异,包括2008年的云天化(.SH)、2011年中恒集团(.SH)、2012年广汇能源(.SH)等,甚至有媒体质疑其屡次个股踩雷存在为庄股护盘、接盘的嫌疑。

除所持个股走势诡异外,华商基金还热衷打新,其报出远超其他基金公司的高价已是常态。

2011年上半年,华商系打中包括大智慧、庞大集团(.SH)、桐昆股份(.SH)、骆驼股份(.SH)和银信科技(.SZ)五只新股,表现均不尽如人意。仅新股破发一项,就使华商基金2011年上半年,合计账面亏损达到了5952万元。

除了严格的风控流程,公募基金为避免被曝光,一般会将持股比例限制在5%以内。据了解,举牌一般有两种情况,一是为了收购上市公司,二是股价低迷,投资价值显现,有机构或者个人大举吸筹时会出现。而华商基金此时高调举牌,如是理性为之,背后或有更大深意。

博时主题二季报披露了市场上形成共识的逻辑:经济转型―GDP增速下降―大公司没有机会――炒创业板公司。但博时主题认为,现实情况是,GDP增速下降和企业盈利恢复性增长共存,从蓝筹股的估值水平上看,现有的价格水平说明市场认为经济崩溃就在眼前。“只要市场共识的危机没有发生,市场终将产生修正。”

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