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华商基金:成长风格基金面临大考验寻找新蓝筹45749

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

调研结论:

华商基金管理有限公司拥有严格的考核机制和融洽的交流氛围。当前公司投研团队稳定,投资研究沟通机制顺畅,激励与考核机制完善。

基金经理梁永强认为,目前还比较小的未来蓝筹将是未来几年投资机会最大的品种,对于这些品种的筛选和持续跟踪显得尤其重要,结合国家产业调整的需要和全球经济发展的大方向,这些品种出现概率最大的领域可能是:新能源、新材料、储能、新能源汽车、文化娱乐、基因生物、医疗服务、教育、绿色环保等,围绕这些方向,基金将精选个股,进行重点配置。。

数米基金研究中心认为,从基本面和资金面的角度来看,一方面是成长股与蓝筹股之间愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO开闸和大小非解禁潮的逼近,而一旦资金和筹码的天平开始转向,则正反馈结束,成长股行情将分化或终止,其间必然会出现跨越时间的好股票,而如何甄别真伪,将是成长风格基金面临的最大考验。

梁永强先生专注于新兴产业和文化方向的择股,投资的核心是关注企业本身,发现好的方向,找到好的企业,与产业共同成长。股市板荡之际,基金公司的研究能力和基金经理的择股能力将成为业绩分化的胜负手。对于华商主题精选和华商阿尔法混合,数米基金研究中心给予“推荐”评级。同时,因为规模与契约限制的原因,与华商阿尔法混合相比,华商主题精选的择股更分散,灵活性更好,更适合风险偏好型投资者。

1、基金基本情况

华商主题精选股票(,申购,定投,赎回)基金()及华商动态阿尔法混合(,申购,定投,赎回)基金()是华商基金管理有限公司旗下的两只基金,分别为股票型和偏股混合型基金。华商主题精选股票基金业绩比较标准:沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%华商动态阿尔法混合基金业绩比较标准:中信标普300指数收益率*55%+中信国债指数收益率*45%

两只基金虽然类型有所不同,但由同一名基金经理管理,在权益类产品的投资上,其思路一致,均强调“自上而下”和“自下而上”的有机结合,重点投资于具有可持续发展前景的投资主题中的优质上市公司。但在具体配置的比例上,基于契约的限制和基金品种定位的不同,有一定的区别。

基金经理梁永强,任基金经理以来表现优秀。

2012-05-31至今任华商主题精选股票基金经理(1年80天)基金收益44.30%,比同期同类基金平均收益高42.99%,比上证指数高57.11%。2009-11-24至今任华商动态阿尔法混合基金经理(3年269天)基金收益22.29%,比同期同类基金平均收益高8.36%,比上证指数高58.12%。2008-09-23至2012-04-24任华商盛世成长股票(,申购,定投,赎回)基金经理(3年214天)基金收益106.30%,比同期同类基金平均收益高85.92%,比上证指数高97.79%。

表一华商主题精选股票基金业绩排名(截至2013年8月16日):

近10日净值增长率:4.8132%同类型中排名:25/327近一月净值增长率:12.1445%同类型中排名:5/327近半年净值增长率:32.0362%同类型中排名:11/327近一年净值增长率:48.2724%同类型中排名:10/327今年净值增长率:49.4877%同类型中排名:8/327成立后净值增长率:45.9000%同类型中排名:96/327数据来源:恒生聚源数米基金研究中心

表二华商动态阿尔法混合基金()业绩排名(截至2013年8月16日):

近10日净值增长率:-0.2502%同类型中排名:21/195近一月净值增长率:4.8203%同类型中排名:2/195近半年净值增长率:24.0664%同类型中排名:1/195近一年净值增长率:37.9469%同类型中排名:2/195今年净值增长率:39.5566%同类型中排名:2/195成立后净值增长率:22.2904%同类型中排名:119/195数据来源:恒生聚源数米基金研究中心

2.基金业绩分析

2.1绩效归因分析

数米基金研究中心统计了两只股票基金的重仓股,从投资标的到具体配置比例,两只基金有较多的类似之处。从梁永强先生任职后的投资历史来看,其投资风格是典型的小盘,在价值和成长之间游走,但随着其重仓股票的市值增长,在当下这个时点,其风格可归类于中盘成长。

图一华商主题精选股票基金投资风格历史变化示意图(期间:2012年6月~2013年8月)数据来源:释金石软件数米基金研究中心

图二华商动态阿尔法混合基金投资风格历史变化示意图(期间:2009年11月~2013年8月)数据来源:释金石软件数米基金研究中心

表三华商主题精选股票重仓持股明细

2012年报2013一季报2013二季报七星电子9.51七星电子9.45奥飞动漫9.75华映科技9.50华映科技9.26七星电子9.01奥飞动漫9.24奥飞动漫8.65华映科技8.94长春高新8.38长春高新8.30长春高新7.09朗玛信息7.07朗玛信息8.28朗玛信息6.10人民网5.94旋极信息5.67大洋电机5.88旋极信息5.79大洋电机4.16旋极信息4.89大洋电机3.94沃森生物3.96隆基股份4.56东方金钰3.93东方金钰3.43首航节能3.60中福实业3.09新大陆3.41美亚柏科3.57合计基金净值占比66.3964.5763.39数据来源:恒生聚源数米基金研究中心

表四华商动态阿尔法混合()重仓持股明细

2012年报2013一季报2013二季报奥飞动漫9.74华映科技12.79华映科技10.23七星电子9.12奥飞动漫11.89七星电子9.95长春高新9.11七星电子11.57奥飞动漫9.60华映科技8.58新海宜2.75长春高新9.46大洋电机7.13长春高新11.51大洋电机7.92电广传媒4.95大洋电机9.84华谊兄弟5.80传化股份4.41华谊兄弟6.98电广传媒5.26华谊兄弟4.37传化股份6.02传化股份4.52新海宜2.90电广传媒5.84朗玛信息3.70中福实业2.87朗玛信息3.97隆基股份2.58合计基金净值占比65.8365.6369.02数据来源:恒生聚源数米基金研究中心

从2013年披露的一、二季报来看,这两只基金对新兴产业和文化传媒情有独钟,由于配置上明显符合了市场风格发展方向,故在业绩表现上大幅跑赢基准。

图三华商主题精选股票2013年二季度重仓股贡献度数据来源:恒生聚源数米基金研究中心

图四华商动态阿尔法混合2013年二季度重仓股贡献度

2.2市场风险分析

我们统计了两只基金自成立以来与同类基金相比较的夏普比率,超拔于市场的平均水准之上。因此,数米基金研究中心认为该基金所面临的市场风险显著低于同类基金的平均水准。

图五华商动态阿尔法混合夏普比率排名图数据来源:试金石数米基金研究中心

图六华商主题精选股票夏普比率排名图数据来源:试金石数米基金研究中心

3.基金公司分析

3.1基金经理

梁永强,在读博士.2002年7月至2004年7月任职于华龙证券有限公司投资银行部,担任研究员、高级研究员;2004年7月进入华商基金管理有限公司筹备组工作,自2007年5月15日至2008年9月23日,担任华商领先企业混合(,申购,定投,赎回)型基金基金经理助理,自2008年9月23日至2012年4月24日,担任华商盛世成长股票型证券投资基金基金经理.现任华商基金管理有限公司量化投资部总经理、华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金经理、华商主题精选股票型基金基金经理。

表五梁永强先生任职生涯

基金代码基金名称投资类型开始时间截止时间任职天数任职收益同期上证华商主题精选股票股票型2012-05-31至今1年89天44.30%-12.81%华商动态阿尔法混合混合型2009-11-24至今3年296天22.29%-35.83%华商盛世成长股票股票型2008-09-232012-04-243年241天94.59%8.51%

3.2基金公司

华商基金管理有限公司成立于2005年12月20日,注册地为北京市。华商基金管理有限公司的股东分别为华龙证券有限责任公司、中国华电集团财务有限公司、济钢集团有限公司。公司的经营范围包括发起设立和管理基金,是一家为客户提供专业理财服务的资产管理机构。

华商基金旗下管理的产品覆盖了多种基金类型,均取得了较好的投资业绩。公司资产管理规模大幅增长,市场影响力迅速提升,综合实力快速提高,在投资研究、市场开拓、客户服务等方面表现出良好的发展势头,得到了越来越广泛的关注和认同。

表四华商基金管理有限公司投研介绍

基金投资决策机制基金经理负责制:基金经理自主决定仓位,向投资决策委员会报备考核机制基金经理相对排名业绩基准比较研究员基金经理打分研报撰写数量模拟组合表现淘汰机制基金经理具有淘汰压力研究员投研一体化机制介绍公司当前形成了投研结合的良性互动与沟通机制。投研团队稳定性整个团队合作默契,团队稳定。风控机制公司设置严格的投资风控机制和股票池制度数据来源:数米基金研究中心整理

4.基金经理观点

未来中国经济最大的趋势是转型和结构调整。李克强总理讲话中“用好增量、盘活存量”的表述有可能是未来3到5年中国经济政策的指导性原则,怎么样通过存量资源的结构性调整来实现整体社会资源效率的提升是转型的重中之重。存量资源结构性调整的表现可能有以下几个:一是通过资产的持续证券化将虚拟经济中的资金不断引入实体经济;二是通过税收制度的变革使得国民财富结构逐步从无效率的不动产向其他流动性更强的金融类资产转移;三是实体经济中通过产业结构调整实现资源从低效率行业转向高效率新兴产业。在这个大趋向过程中,股市作为资产证券化的主战场可能会持续受益,而由于产业结构的巨大调整也将使得股市中的结构性机会越演越烈,直到配合实体经济中产业结构的调整完成股市中新老蓝筹的更迭。

基于此,目前还比较小的未来蓝筹将是未来几年投资机会最大的品种,对于这些品种的筛选和持续跟踪显得尤其重要,结合国家产业调整的需要和全球经济发展的大方向,这些品种出现概率最大的领域可能是:新能源、新材料、储能、新能源汽车、文化娱乐、基因生物、医疗服务、教育、绿色环保等,围绕这些方向,基金将精选个股,进行重点配置。

在股票组合上,基金将选择一些成长确定的公司长期集中持有,辅之以阶段性的参与主题机会;债券组合上,基于对未来权益市场的看好,主要集中配置银行和娱乐、医疗类公司的转债,希望获取较好的回报。

5.数米研究中心基金评级

2013年二季度市场主要指数严重分化,反映转型预期的创业板指数创出新高,而反映传统周期板块的几个大盘指数创出了新低,呈现出典型的冰火两重天。梁永强先生认为未来行情延续当前局面的概率较大,增长不仅将来自自于外延的扩张,更有可能是来自于产业链方向上的并购。

数米基金研究中心认为,从基本面和资金面的角度来看,一方面是成长股与蓝筹股之间愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO开闸和大小非解禁潮的逼近,而一旦资金和筹码的天平开始转向,则正反馈结束,成长股行情将分化或终止,其间必然会出现跨越时间的好股票,而如何甄别真伪,将是成长风格基金面临的最大考验。

梁永强先生专注于新兴产业和文化方向的择股,投资的核心是关注企业本身,发现好的方向,找到好的企业,与产业共同成长。股市板荡之际,基金公司的研究能力和基金经理的择股能力将成为业绩分化的胜负手。对于华商主题精选和华商阿尔法混合,数米基金研究中心给予“推荐”评级。同时,因为规模与契约限制的原因,与华商阿尔法混合相比,华商主题精选的择股更分散,灵活性更好,更适合风险偏好型投资者。

本公司是由中国证监会核准的独立基金销售机构提示声明此内容由杭州数米基金销售有限公司(简称“数米”)编写,未经数米事先书面同意,不得更改、传送、复印、复制或派发此内容的全部或任何部分。此内容所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用,不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。此内容所载资料的来源及观点的出处皆被数米认为可靠,但数米并不担保其准确性或完整性。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。此内容所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求,阁下并不能仅依赖此内容而取代行使独立判断。因使用此内容或其内容而导致的任何直接或间接损失,数米不承担任何责任。杭州数米基金销售有限公司2013年版权所有。

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